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Relaciones entre el tipo de cambio y otras variables financieras

Por Lic. Gabriel Leandro, MBA

Economista

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Relaciones económicas de paridad

En este apartado se presentan cuatro teorías que relacionan igual número de variables, las cuales son importantes ya que determinan las relaciones existentes entre los tipos de cambio al contado, los tipos de cambio a plazo o a futuro, las tasas de interés y las tasas de inflación.

  1. Teoría de la paridad del tipo de interés: Esta es la teoría que relaciona las tasas de interés con los tipos de cambio a plazo, así, establece que la rentabilidad entre dos monedas cualesquiera debe ser igual, esto libres de riesgo. Visto de otro modo, se puede establecer la siguiente relación: la tasa de interés diferencial es igual al diferencial entre el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado. En términos matemáticos:

Donde:

1 + r ¢            Tasa de interés en colones

1 + r US$         Tasa de interés en dólares

f(TC ¢/US$ )     Tipo de cambio a futuro ¢/$

S(TC ¢/US$ )    Tipo de cambio a contado ¢/$


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  1. Teoría de las expectativas de los tipos a plazo: Esta teoría relaciona los tipos de cambio a plazo, con la tasa de cambio esperada, de modo tal que el diferencial entre el tipo a plazo y a contado sea igual al cambio esperado en el tipo al contado.

Donde:

F(TC ¢/US$)     Tipo de cambio a plazo ¢/$

E(S(TC ¢/US$))   Expectativa sobre el tipo de cambio al contado ¢/$

S(TC ¢/US$)    Tipo de cambio al contado ¢/$

Esto se debe en parte, al hecho de que los participantes estudian cuidadosamente las tendencias del mercado llegando, a obtener previsiones bastante exactas de los precios futuros, y además, en la práctica se da, que generalmente los precios a plazo y a contado convergen conforme se acerca la fecha de liquidación de los contratos de futuros.c. Teoría de la paridad del poder adquisitivo: Esta teoría postula que la diferencia en las tasas de inflación esperadas, se iguale a la variación en la tasa de cambio al contado, esto se da por que supone que bienes idénticos deben tener el mismo costo en los diferentes países (Ley del Precio Unico), pues de otro modo se empezaría a importar bienes de donde son más baratos, pero el aumento en la demanda hará que su precio tienda a igualarse con el precio que tiene en las demás naciones. Expresándolo en términos matemáticos:

Donde:

E(1+i ¢ )        Expectativa de inflación en Costa Rica

E(1 + i US$)    Expectativa de inflación en Estados Unidos

E(S(TC ¢/US$))  Expectativa sobre el tipo de cambio al contado ¢/$

S(TC ¢/US$)    Tipo de cambio al contado ¢/$

d. Teoría de Fisher: Los inversionistas buscan llevar sus capitales a los países donde la rentabilidad real sea mayor. En equilibrio, y según esta teoría, las rentabilidades reales entre los países son las mismas, es decir las diferencias en las tasas de interés son iguales a las diferencias en las tasas de inflación esperadas.

Donde:

E(1+i ¢ )        Expectativa de inflación en Costa Rica

E(1 + i US$ )   Expectativa de inflación en Estados Unidos

1 + r ¢           Tasa de interés en colones

1 + r US$       Tasa de interés en dólares

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